诺德基金：从看投资背后的经济学现象

“生活不止眼前的枸杞，还有618的快递和远方的包裹”。这可能是大家近期的生活写照。

“618”作为一年一度的购物盛宴，已经逐渐成为各大电商平台商家促销大战的“主战场”，一众商家为抢占先发优势推出了各式各样的优惠活动——满减活动、单品直降、百亿补贴、红包瓜分、跨店津贴等形式，普遍受到了广大消费者的喜爱。

数据来源：iiMediaResearch（艾媒咨询），《战线拉长，预售取消，今年“618”消费市场迎来哪些新变化？》，时间截至2024/6/18。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议或个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。

截至2024年6月18日，2024年京东“618”成交额、订单量齐创新高，超5亿用户在京东下单；天猫大促10余天，超过37000个品牌成交翻倍，50个趋势品类成交规模破10亿元……

如此盛况之下，“618”这个全民购物狂欢节是如何练成的？这背后到底隐藏了哪些经济学现象，对投资又有哪些启示。今天，诺德基金就带广大投资者们来好好唠一唠。

数据来源：各大电商平台，互联网资料整理，时间截至2024/6/18。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

一、满减活动背后的“心理账户”

在618活动期间，大家仿佛化身成了“数学大师”，只求那份属于自己的618满减“攻略”。在各大平台、商家的“满减攻势”之下，让我们都有种“并不是自己在买买买，而是各种优惠在追追追”的感觉。

从消费者决策行为来讲，这像是利用了广大消费者的“心理账户”原理。简单来说，就是在商家满减策略的驱动之下，消费者们更倾向于将“减掉的钱”，看作是一种额外的收益或奖励，让大家感觉这个账户里的钱花起来好像并没有那么心疼，最终就会不由自主地去花更多的钱。

心理账户本质上可以被认定为是一种行为偏差，其不仅出现在生活中，也常常会出现在日常的投资过程中。诺德基金认为，心理账户的存在，可能会导致广大投资者们在不同的市场环境下去调整自己的风险偏好，从而影响自身的投资决策。例如在市场下跌时，部分投资者们会变得趋于保守；而在市场上涨时，又会变得相对激进。由于心理账户的存在，可能让不少投资者很难做到“低买高卖”。根据《2022年公募基金投资者盈利洞察报告》显示，在近五年偏股型基金投资者中，仅5.56%的投资者成功实现了抄底，相对来说他们的盈利情况会明显好于未抄底投资者。

近五年偏股型基金投资者低买高卖行为投资情况

数据来源：以上观点来源于《2022年公募基金投资者盈利洞察报告》，时间截至2023/9/21。注：划分上证指数收盘价自低向高1/3分位2987.93点及以下的交易日为低位区间，2/3分位3362.65点及以上的交易日为高位区间。在大盘指数低位区间的买入视为“抄底行为”。若客户低位买入占比较大，则客户在该产品交易中定义为抄底客户。客户低位累计买入金额〉累计投入金额/2判定为低位买入占比较大。以上数据及内容来源《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》，发布时间为2023/9/12。报告内容仅供参考，报告中提及的具体基金均仅做数据分析或举例使用，不代表任何具体的投资建议，基金投资需谨慎。

二、分期付款背后的“时间贴现”

在“买买买”的过程中，很多人通常会感到快乐，但真的到了付款那一刻又会感觉有些纠结和痛苦。而分期付款作为一种支付方式，诺德基金：从看投资背后的经济学现象允许消费者将大额购买分摊到多个支付周期，直接减少了消费者在购买时的单次支付金额，从而享受到购买带来的“即时”满足。

诺德基金认为，这背后其实蕴含了行为经济学中的“时间贴现”原理。它指的是，人们往往倾向于更重视即时的满足而不是未来的回报，即便未来的回报在数量上可能更大。简单来说，就是大家往往会对未来的付款给予“折扣”，总觉得似乎将来的付款不如现在的享受来得更为重要。

这种现象其实也常常出现在投资过程中。很多投资者往往会将基金投资当作是投资某类资产后的一种“分期收益”，如果当下的投资收益预期未能达到自身即时满足的”阈值”，就容易产生“中断“投资的想法。纵观整个A股市场，投资80%的收益可能就来自于20%的时间，所以，尤其在权益投资的过程中，投资者们想要获得持续且稳定的”分期收益”也是比较困难的。

数据来源：wind，偏股混合型基金指数代码为885001.WI。时间区间为2009/06/21-2024/06/21。区间涨幅计算为（结束价格−开始价格）/开始价格*100%，以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现，基金有风险，投资需谨慎。

在实际投资的过程中，资产价格的波动往往会随市场、时间的变化而变化，波动程度也是时大时小，这可能会导致整体的资产收益率也呈现出“尖峰肥尾”的特征。因此，在投资这件事情上，广大投资者们并不能简单地用“收益分期贴现”的思维去看待，而是要正确认识资产收益率的客观形成，不能因为“短期失利”，就对未来的预期“大打折扣”。

三、重复购买背后的“边际效应递减”

纵观整个618期间，各大商家基本都手握“低价王牌”，试图在消费者心中占据一席之地。然而，在消费者更加理性的今天，低价并非是“万能的王牌”，单纯的价格优势已经很难满足消费者的需求，商家可能还需要提供丰富的产品供给和个性化的产品体验，来带给消费者更多的新鲜感。据统计，今年京东618，服饰、美妆、运动等品类新品数量同比增长超380%，丰富的供给与价格优势，拉动了品牌、品类的快速增长。

数据来源：京东平台，互联网资料整理。时间截至2024/6/22。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议或个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。

这其中就隐藏着边际效应递减的规律，即在一定时间内，大家对某一服务或者商品进行重复购买，其获得的满足感可能会大大降低。投资也正是如此，当市场处于某个周期阶段时，随着对某一资产类别的投资增加，每增加一个单位带来的额外收益和“满足感”可能就会逐渐减少。其次，在不同周期下，不同资产的表现也各不相同，投资单一资产可能较难穿越经济周期。方正证券选用工业增加值同比数据代表经济增长，用CPI与PPI的加权数据代表通货膨胀，复盘历史的走势图如下所示：

资料来源：WIND，公开资料整合，方正证券研究所。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

从上图可以看出，在2004年—2022年期间，总体上我国经济周期按照“衰退-复苏-过热-滞涨”的顺序轮动，但也有部分时点（比如2011年-2017年）出现阶段性偏离。此外，从不同经济周期的资产表现来看，投资单一资产或许并不是较优的投资方式。所以诺德基金认为，最重要的还是投资者们需要根据自己的预期收益和风险水平，去通过调整不同资产的配置比例来优化自己的投资组合。

资料来源：WIND，公开资料整合，方正证券研究所。方正证券选用工业增加值同比数据代表经济增长，用CPI与PPI的加权数据代表通货膨胀区分衰退、复苏、过热、滞胀。时间区间为2004年-2022年，使用万得全A指数、中债-新综合财富（总值）指数、南华工业品指数和中证货币基金指数分别作为股票、债券、商品和现金四类资产的代表。数据结果为月涨跌幅的算术平均值；标红数字为该阶段表现最优的资产的涨跌幅。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

总而言之，"618"购物节的爆热现象背后或许是各大商家利用经济学原理和消费者行为偏差制定有效营销策略的结果。诺德基金认为，作为消费者的大家，还是需要意识到这些背后的行为偏差，从而有助于我们做出更加理性的消费决策。同样作为投资者的我们，也需要去认识到市场变化背后的偏差，从而有效制定投资策略，力争更好地应对市场的不确定性。

来源：金融界